总之，通过涉足金属交易活动及产生商品价格波动，对冲基金已大幅冲击全球采矿业。它们更对并购活动影响深远，充当着并购交易的催化剂。对冲基金参与商品交易与并购，更感兴趣的是获得短期收益，不仅对矿业，对其他行业也是如此。单就矿业来说，对冲基金带来的最大挑战是其在周期变化中对金属价格的影响。一旦对冲基金失败，大量衍生品与股票头寸会导致市场不稳，陷入混乱。

私人股权投资基金

    不同于渴望短期利益的对冲基金，许多行业出现了以寻求中期公司价值增长为目的的私人股权投资基金（PE）。它们通常没有恶意，只是让公司重新思考战略决策与发展方向。一些大的私人股权交易已渗透至采矿业，大致起因于此轮金属商品价格周期以及矿业独特的风险/收益规范，尤其采矿又与勘探活动相关。不过情况并不总是如此，特别是中印等国经济增长带动需求的持续发展，使得全球融资环境更加乐观，私人股权基金也会继续吸引更多资本投入其他未来投资机会。

    矿业有不少吸引私人股权基金投资的特点：（1）低资产负债状况——利用廉价债务能够杠杆作用于资产负债，许多矿业公司很少或没有负债，使其容易成为收购目标; （2）高成本的公司结构——私人公司不需要大范围的公司治理花费，也无需披露领导层薪金; 私人股权所有者也能大幅削减高额的执行成本，特别是美国，这一成本相当惊人；（3）单项资产价值超过总价值——尽管近年来矿业公司市值很大。这显然依赖于长期大宗商品价格，如果私人股权投资能获得较高长期价格，它们会有许多潜在投资机会。

    私人股权基金收购矿业公司的障碍主要包括：（1）私人股权安排可能造成被购公司极高债务水平，一旦价格进入低迷周期，公司能否支撑渡过是个问题；（2）私人股权可能使得矿业公司估价较高，投资上行空间有限；（3）私人股权基金缺乏矿业投资经验，加之矿业自身的独特性，因此不存在一个能适合所有公司运作的“万全”之计，每个公司都需单独考虑；（4）大量资本需求以及新项目较长的开发周期，意味着获得投资回报可能在太过遥远的将来。

    私人股权投资基金收购矿业公司的机会来自于：（1）每年私人股权基金规模约5000亿美元，杠杆效应后，这一数额接近3万亿美元，如此大规模资金需要寻求强势公司，并不仅局限于某一行业；而当前矿业公司赢利较高，如果金属价格持续超过投资者预期，未来增值潜力巨大；（2）私人股权基金拥有套期保值未来产品收益、控制远期现金流的能力，未来收益可用作偿还债务、杠杆收购或股东分红。未来金属价格波动可能会影响大量矿业投资者，而私人股权基金有望在并购中获得额外收益。

    目前，私人股权基金投资矿业相对不足。但这并不意味着对行业没有影响。2007年4月，瑞士Xstrata宣布将其铝业务以11.5亿美元现金卖给美国私人投资公司阿波罗（Apollo）。这表明，矿业已经也将继续在各个方面对私人股权投资基金显示出更大吸引力，特别是低负债水平的公司很受欢迎。然而，大宗商品价格波动会降低可借债比例，可能要求更大规模的资本投资，显然大于我们通常看到的私人资本交易金额。但由于全球的私人股权资本规模日益增加，没有哪个行业可以不受其影响，未来出现在矿业不足为奇。而且，近来最高的单笔私人资本交易额达到了400亿美元，也就是说，如果私人股权基金转入金属采矿行业，恐怕很少有公司能够置身事外。（翻译/曾娜）