作为一个历史不长的新兴行业，中国风险投资业在幼年期就将迎来一个“大时代”。舞台上的主角们都清楚，未来几年是一个VC黄金时代，也是一个VC战国时代，他们正在快马加鞭。

    三年前，国内一本风险投资（VC）行业杂志曾经想做一期题为“他们为什么还没来中国？”的封面文章，当时正值网络泡沫破灭后退潮的风险投资行业在中国复苏，这本杂志的记者发现中国市场这么火热，美国硅谷著名的“沙丘路”上排名前十的顶级VC却居然还没有进入中国。

    在访问了一些业内人士之后，该杂志放弃了这个选题，因为业内人士对此没有多少要谈的：“你们觉得中国VC市场真的大到能容纳那些富可敌国的基金吗？”“这个问题提的有点‘本位思维方式’，VC都是本着就近投资和不熟不投的原则，还没来中国并不奇怪。”

    三年间斗转星移，中国经济迸发出的强大引力，终于使沙丘路上的顶级VC们悉数来到了中国。

    DCM两年前投资了联想投资；NEA及Greylock与华人企业家邓锋合作，于2005年10月在北京成立了北极光创业投资基金；2006年2月，启明创投与Ignition联手宣告成立；2007年1月，Mayfield第二次完成注资金沙江创投……
在红杉资本和ACCEL分别通过成立中国基金和联手IDG的方式入华之后，KPCB何时进入以及以何种方式进入中国，一直为业界所期待。4月24日，KPCB在北京宣布正式进军中国市场，并推出其第一只海外基金——凯鹏华盈中国基金，由赛富投资前合伙人周志雄、华盈基金合伙人汝林琪、徐传和钟晓林共同领军。

    创建于1972年的KPCB（Kleiner Perkins Caufield & Byers），与红杉资本因为其历史上取得的骄人业绩而被称为全球创投界的“双子星座”。红杉已于2005年9月用同样是本土团队独立运作的模式登陆中国，原德丰杰董事张帆与原携程网总裁沈南鹏成为红杉中国的创始合伙人。

    直到这些顶级VC陆续进入中国，当初“为什么还没来中国”的问题才渐次揭开谜底：与担心错失机会相比，他们更愿意花时间观察中国的投资机会分布，研判进入中国的时机，权衡或试验进入中国的方式。“以前他们还有一点保守，现在更加确定。”VC业的“布道者”、智基创投总经理暨合伙人陈友忠说。

    美国VC在1990年代曾经大举进入欧洲，但最终铩羽而归，只在以色列取得了有限的成功。陈友忠认为，在中国他们碰到了同样的境遇。他们发现仅仅在中国设立办事处，派遣一些flying VC（旅行者VC）不定期飞越太平洋来到中国，真正的决策权不放在中国，这种方式很难与IDG、联想投资、软银赛富、鼎辉等已然本土化的VC竞争。

    在确定了人才本地化的共识之后，他们最重要的便是寻找合适的人选。在明星团队中成长起来的明星投资人势必会产生新的诉求和面临新的诱惑，事业处于上升期的他们往往年轻有为、胸有宏图，新机遇出现或对旧环境不满，都足以构成他们离开成名地的理由。

    这已是中国风险投资史上的第二次“独立门户运动”。2005年7月，国内著名创投机构软银亚洲投资基金（SAIF）的管理团队完成募集第二期基金6.43亿美元，并正式更名为赛富（SAIF）投资基金。新基金所得投资回报的20%，以及基金管理公司的所有权全部归管理团队，由此实现了完全的“独立”。在此之前，软银亚洲的第一期4亿美元基金是由美国思科公司在2001年作为LP（有限合伙人），向日本软银投资并由后者组建GP（普通合伙人）公司，GP公司再聘请首席合伙人阎焱为首的管理团队代为管理。

    赛富独立在中国VC发展史上是一个标志性事件，它代表了基金管理者崛起并独立的趋势。国内多家基金的LP与GP的关系也从早期的“单一LP”模式，朝着更加符合国际惯例的LP多源化、LP出资但不入股GP公司的模式发展。

    今天的中国VC业已基本形成一个产业，但VC支持的中国上市公司，体量和美国的先驱企业还差很远，现在在境外上市的分众传媒以市值80亿美元居这类企业之首，而美国思科、Google等的市值却动辄超过千亿美元。

    风险投资催生的新经济，推动了美国经济自1990年代的持续增长。中国经济未来几年的美好前景无人怀疑，风险投资在其中的想象空间也足以令投资家们激情满怀。作为一个历史不长的新兴行业，中国风险投资业在幼年期就将迎来一个“大时代”。

    成熟VC市场的经验是25%业绩最优秀的VC挣行业80%的利润，舞台上的主角们都清楚，未来几年是一个VC黄金时代，也是一个VC战国时代。而其中的佼佼者，已经朝着这个大时代快马加鞭。

张帆：马拉松这才第一步

    红杉中国要依靠组织的力量系统地把握中国市场的投资机会开先河。

    4月26日，总部位于北京的亚洲互动传媒公司在东京证券交易所成功上市，之后股价由发行价640日元步步走高，在短短6个交易日就实现股价翻番。5月8日，亚洲传媒收盘价达到1238日元，这家成立于2004年7月的公司，成为首家在日本股票市场上市的中国内地企业。

    “我的期望是第一个案子我们一定要‘开门红’！”主营业务为通过互联网和有线电视提供电视节目信息指南并经营广告代理的亚洲传媒，是2005年9月红杉中国刚刚成立时作为创始及执行合伙人的张帆主导投资的第一个项目。5月14日下午，坐在北京国航大厦24层红杉中国偌大的办公室里，张帆骄傲地对《商务周刊》说，“今年，我们还有若干个项目接近上市。” 

    此前一天晚上凌晨1点，张帆给记者发短信问采访可否由上午推迟到下午，记者见到他时，张显得疲惫且饥饿。

    “没办法的事，必须得这么忙。”张一边讲话，一边大口嚼着饼干。他的办公室窗台上堆满了长长的一摞摞项目计划书，上面贴着小贴士。

    似乎只有说到红杉中国和它投资的项目，才能消除张帆的疲劳。他向《商务周刊》透露，红杉中国近期将宣布又成功募集两支新基金，由此红杉中国旗下管理的基金总额将达到10亿美元的量级。