不仅在美国,对更高利率的信心正在下降。全球债券和货币市场交易商正在重新评估收紧的步伐,金祥教育因为有迹象表明全球经济增长正在萎缩。

即使在主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的鸽派言论为明年的潜在回调打开大门之前,交易商仍在削减2019年美联储加息的赌注。本月早些时候美联储会议纪要也为更多的灵活性奠定了基础。与此同时,欧洲央行长期预期的加息预期不太可能,而澳大利亚此举的可能性不断被推迟。

中央银行可能有充分理由变得更加温和。国际货币基金组织(IMF)上个月降低了对世界经济增长的预测,本周警告称,前景可能会更加恶化。这反映在金融市场动荡加剧,第四季度股市下跌,信贷利差扩大。与此同时,油价下跌正在抑制通胀预期。

以下是每个主要市场中增长放缓的主题,以及战略家对可能的交易方式的建议。

美国:不要淡化美联储 

美国利率定价显示市场预计下个月将加息25个基点,明年不会再增加一个基点。这低于分析师的共识,低于美联储自己的预测。

纽约Lazard Asset Management的固定收益投资组合经理伊维特•克莱文(Yvette Klevan)表示,“就美联储加息幅度而言,我们已达到临界点。” “在美国,我们看到房地产市场翻滚,抵押贷款利率接近5%,你已经开始看到股市正确并向南走。”Klevan预计美联储将在明年12月和明年3月加息后暂停,任何进一步的动作都依赖于数据。

可以肯定的是,美国目前的增长仍然很强劲,对于那些坚持信念的人来说,它会带来机遇。高盛(Goldman Sachs)策略师扎克•潘德尔(Zach Pandl)在本月发布的投资银行2019年展望中写道,美联储将在“未来2-3次加息”中偏离其风险的风险很小。他建议押注两年期和30年期美国国债之间的收益率差距将缩小,即所谓的扁平化交易,因为短期收益率的收益率将会上升。

虽然欧洲央行一直坚持在夏季之后利率上升的指引,但经济数据的疲软使市场越来越令人怀疑。隔夜掉期利率仅在2020年3月首次全面15个基点的加息中定价。

NatWest Markets策略师James McCormick表示,由于宏观风险和人事变动将使这一举措变得困难,央行明年不会收紧货币政策。该公司建议在前端持有多头头寸鸡尾酒,包括押注前锋Eonia汇率和两年期德国票据。

虽然欧洲央行一直坚持在夏季之后利率上升的指引,但经济数据的疲软使市场越来越令人怀疑。金祥教育隔夜掉期利率仅在2020年3月首次全面15个基点的加息中定价。

不是每个人都放弃了。巴黎法国兴业银行(Societe Generale SA)利率策略主管亚当•库尔皮尔(Adam Kurpiel)表示,欧洲央行的低迷情绪和温和的预期意味着欧洲利率存在“基本不对称”。他表示,预计9月加息并考虑期权市场的各种利空条件交易以捕捉这一情况。

周四瑞典北部数据显示,第三季度经济意外收缩,令人对央行下月加息的计划表示怀疑。Rabobank本周降低了对挪威克朗的预测,理由是对挪威央行的货币政策以及油价下跌表示怀疑。

澳大利亚:进展缓慢 

鉴于该国在全球供应链中的地位,全球经济降温对澳大利亚尤为重要。市场预计明年第四季度澳大利亚储备银行加息的可能性约为50%,房地产市场放缓是主要障碍。

悉尼摩根大通证券澳大利亚证券有限公司(JP Morgan Securities Australia Ltd.)高级策略师莎莉•奥尔德(Sally Auld)在客户报告中写道,随着经济增长放缓,澳大利亚央行可能会有另一年的稳定政策。该公司建议通过与美国进行短期利率互换来获得长期澳大利亚利率

尽管如此,随着失业率的下降,“澳大利亚央行在2019年加息的情况非常引人注目,”NatWest的麦考密克说。他建议对加元和新西兰货币进行长期澳元汇率。对于英国来说,一切都取决于离开欧盟的投票结果。英格兰银行接下来的25个基点加息直到2020年2月才完全定价,反映了英国脱欧的大幅折扣。战略家们很乐观。人们普遍认为,英国退欧将采取严厉措施,允许英国央行提前加息而不是定价。2019年推荐表达这种观点的各种交易.McCormick建议卖空英镑和长期英镑,而法国兴业银行的库尔皮尔建议使用掉期利率来定位两年期和五年期合约之间更大的价差。

随着全球油价暴跌,加拿大加息的可能性已经减少,尽管该国经济与其南方邻国的前景紧密相关,但市场仍然准备在2019年进行两次25个基点的走势。

道明证券高级加拿大利率策略师安德鲁凯尔文表示,由于加拿大央行可能在2019年收紧三次货币政策,大宗商品价格下跌意味着市场目前正在低估加息。该银行建议采用近期利率的多种空头头寸,包括为2019年3月的政策会议以及第四季度提高利率上调。

大多数策略师在做出明年的预测时都忽略了日本利率曲线的前端,并且有充分的理由。隔夜利率曲线的温和上行斜率显示最低的加息预期定价。

但有些人认为有机会采​​取行动。日本央行将在2019年4月将其短期利率提高10个基点至零 - 结束其负利率政策 - 以使整体宽松框架更具可持续性,摩根士丹利MUFJ战略家,包括Koichi本周在东京的Sugisaki写了一份客户报告。

他表示,虽然10年期国债的价格可能会出现上行压力,但市场不大可能会有进一步加息的可能性。巴克莱的策略师也在寻求央行的一次性加息,7月是最有可能的时机。

新西兰市场的波动加剧,明年降息的可能性被排除在外,2020年初加息的可能性将攀升至50%左右。

根据澳大利亚国民银行(National Australia Bank Ltd.)的数据,跨市场利率交易是新西兰储备银行的最佳定位方式。金祥教育“考虑到核心通货膨胀率较高,新西兰的加息风险应该高于澳大利亚曲线”。目标,悉尼资深利率策略师亚历克斯斯坦利写道。他说,投资者应该关注新西兰和澳大利亚之间五年期的利率互换。