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在12月的通讯失败之后,这个问题对美联储主席杰罗姆鲍威尔及其同事们来说是一个重大挑战。金祥彩票当美联储所谓的预测利率路径的点图表示2019年两次加息时,美国股市在短短一个多小时内暴跌3.5%。

回想起来,投资者只得到应该出现的部分信息。他们清楚地听到两次加息的基线预测,但并不是政策制定者对该预测的信心明显减弱,正如几分钟后所示。就在六个星期后,美联储实际上取消了这些预测,表明它将维持利率一段时间。

美联储希望再次避免这种结果。但是,在系统地传达预测确定性的潜在选择中,没有简单的解决办法。鲍威尔已委托副主席理查德克拉里达提出解决方案,而央行此前私下测试了一些工具。

“点图的问题在于它显示季度利率预测,但没有传达任何关于这条道路可能性的信息,”达特茅斯学院教授安德鲁·莱文说,他之前就美联储董事会就货币政策战略和沟通提供咨询。

美联储的12月点图

如果没有一个可靠的机制来传达预测的确定性或不确定性,那么鲍威尔的负担将更多地落在他的新闻发布会上,并使其恰到好处。

以下是前美联储官员和顾问讨论的一些可能性的概述:

更多预测

现在,鲍威尔每年举行八次新闻发布会,而不是四次,他可以要求联邦公开市场委员会在每次会议上提供预测。

每六周一次不断变化的预测将显示出对最近数据的敏捷性,从而让人们了解官员的观点如何发展。尽管如此,这还不能说明他们如何应对未来不可预见的结果,或者他们对这些结果的可能性有多大的影响。

这种变化可能不会改变美联储通信的主旨,因为美联储通信的重点是为什么他们做了他们所做的事情,而不是他们可能做的事情。

不同的场景

耶鲁大学经济学家威廉·英格兰(William English)也曾担任通讯官员的高级顾问,他表示,如果官员们解释政策应如何适应不符合基线预测的假设情景,并将其与季度展望一同呈现,那么可能会有所帮助。

他说:“在我看来,公众往往不仅希望听到模式前景,而且还希望委员会能做些不同的事情。”

这个想法很有趣,因为它可以量化美联储将如何应对,例如扩张疲软或通胀飙升。它也存在风险,例如提及下行情景的机会 - 例如股票的持续暴跌 - 可能会吓退投资者。

摩根大通(JPMorgan Chase&Co。)驻纽约的首席美国经济学家迈克尔•费罗利(Michael Feroli)表示,“我认为他们不想养这种野兽。”

它也可能造成比清晰度更多的混乱。美联储在2012年尝试了这一想法,要求所有17位政策制定者提供一条政策路径来应对四种备选预测情景 - 一种“68种可能性的迷宫”,正如圣路易斯联储主席詹姆斯布拉德当时所说的那样。

布拉德在联邦公开市场委员会会议记录中说:“我不认为这种信息过载非常有利于提高透明度。”

共识预测

克服这种分歧 - 通过共识预测 - 需要在所有州长和地区联储主席之间就每种情况下利率如何应对达成协议的巨大飞跃。

目前,官员甚至没有对他们的基线前景进行单一预测。预测是基于“最优”货币政策的每个人的前景汇编。中位数估计只是中点,并不代表委员会作为一个集团同意的事情。

美联储还探讨了2012年达成共识基线预测的想法。

“最后,人们认为它不会那么有用,部分原因是会有人站在共识之外。”当时的高级职员说英语。

公式化方法

另一种选择可能是基于模型发布具有策略路径的场景 - 实质上是一组经济公式。美联储官员仍然必须同意模型中的利率规则符合他们的要求,鉴于委员会的观点多种多样,这也是一个艰难的挑战。